28 Mayıs 2022

Türk Haber 24

Türkçe Haberler

Yaptırımlar Rusya’ya ne kadar zarar verecek?

Geçen hafta, Batılı ülkeler Ukrayna’yı işgaline yanıt olarak Rusya’ya karşı yaptırımları artırdı. Tedbirler, 2010’da İran’a ve 2013’te Kuzey Kore’ye uygulananlardan bu yana en sert önlemler.

Rusya, nüfus bakımından dünyanın en büyük ekonomisi ve şimdiye kadar bu tür güçlü yaptırımların uygulandığı en büyük ülkedir. Batılı liderler, savaşı hemen durduramayacaklarını biliyorlar, ancak çatışmanın tırmanmasına yardımcı olmak için Rus ekonomisine yeterince zarar vereceklerini umuyorlar.

Peki yaptırımlar ne kadar sert? Kırım’ın ilhakının ve 2014’te Doğu Ukrayna’da savaşın başlamasının ardından Rusya’ya daha önce dayatılanlardan çok daha sertler ama ben onlara “nükleer” demezdim. Yani, yaptırım mimarları tarafından kasıtlı olarak bırakılan bazı büyük boşluklar göz önüne alındığında, Rus ekonomisine zarar verebilirler, ancak onu ortadan kaldıramazlar.

Aşağıda, mevcut yaptırım paketinin Rus ekonomisine nasıl ve neden zarar vereceğine ve vermeyeceğine dair içgörüm yer alıyor.

Merkez Bankası’na Yaptırımlar

Kuşkusuz Rus finans sistemine en büyük darbe, yurt içi döviz piyasasında önemli bir rol oynayan Rusya Merkez Bankası’na (CBR) yönelik yaptırımların uygulanmasıdır.

CBR’nin 640 milyar dolar tutarında muazzam döviz rezervleri vardır ve geleneksel olarak ruble döviz kuru seviyesini düzenler.

CBR’nin G7 ülkelerindeki varlıklarının ve hesaplarının dondurulması, Rusya’da tutulan 127 milyar dolar değerinde altın rezervi ve 70 milyar dolar değerinde renminbi rezervi kalması anlamına geliyor. Her ikisi de yerel döviz piyasasında istikrarı korumak açısından yararsızdır.

24 Şubat’tan 2 Mart’a kadar CBR, finansal sistemde istikrarı koruma çabalarının bir parçası olarak bankalara 4,4 trilyon ruble (GSYİH’nın yüzde 3,4’ü) borç verdi.

CBR’ye yönelik yaptırımlar, Pazar günü açıklandıktan hemen sonra yurt içi döviz piyasasını etkiledi. O günün sonunda bankaların döviz bürolarında dolar satış kuru Cuma gününe göre en az yüzde 45 arttı. Sonraki günlerde bankaların ofislerinde alış ve satış oranları arasındaki fark yüzde 20 ile 50 arasındaydı.

Pazar gecesinden başlayarak, CBR ve hükümet, para birimi kontrolünü dayatan birkaç yeni düzenleme yayınladı. İhracatçılar artık döviz gelirlerinin yüzde 80’ini rubleye satmak zorunda. Yabancılar Rus hisse senetleri ve tahvillerini satamaz ve hesaplarına kupon ve temettü aktaramazken, 43 ülkeden (Rusya’ya yaptırım uygulayan) yerleşik ve yerleşik olmayanlar Rusya dışındaki bankalardaki hesaplarına para aktaramazlar.

Yaptırımların CBR üzerindeki bir yan etkisi, Maliye Bakanlığı’na ait varlıkların, cari hesapların ve Ulusal Refah Fonu fonlarının dondurulmasıdır. Ancak bunun mevcut ekonomik duruma bir etkisi olacak gibi görünmüyor.

Bir yandan, mevcut petrol fiyatları düzeyinde, Rusya’nın bütçesi fazla veriyor ve Maliye Bakanlığı’nın rezerv kullanmasına gerek yok. Öte yandan, Maliye Bakanlığı döviz rezervlerini sattığında alıcı TCMB’dir; Maliye Bakanlığı’nın bunun için piyasaya gitmesine gerek yok.

Sonuç olarak, CBR’nin hesapları dondurulsa bile, Maliye Bakanlığı bir noktada döviz rezervlerinin bir kısmını satmak isterse, ondan ruble alabilecek.

Bununla birlikte, rublenin devalüasyonu, doların değerinde yüzde 40-50’lik bir artış için yüzde 4-5 oranında artabilecek olan tüketici enflasyonunu kesinlikle etkileyecektir. Şubat ayı sonunda Rusya’da tüketici fiyatları enflasyonu yüzde 9’u, gıda enflasyonu ise yüzde 12,5’i aştı.

Rublenin devalüasyonu, ithalatla ilgili olası sorunlar ve genel siyasi belirsizlik, bir işletmenin risk alma arzusunu baltalayabilir ve tarımda daha düşük büyüme, daha düşük arz ve hatta daha yüksek gıda enflasyonu ile sonuçlanabilir. Ayrıca ödeme sistemindeki aksaklıklar, Rusya’ya ithal edilen malların arzında aksamalara yol açarak arzı azaltarak enflasyonu daha da hızlandırabilir.

SWIFT ve yabancı ödemeler

AB ve ABD, bir dizi Rus bankasını ve büyük şirketini yaptırım listesine aldı. Bu, bankacılık sisteminin varlıklarının yüzde 33’üne sahip olan Rusya’nın en büyük bankası Sberbank’ın ödemelerini ve müşterilerinin dolar cinsinden ödemelerini yapamamasına neden olacak. ABD bankalarındaki muhabir hesapları bloke edilecek ve banka Avrupa pazarından çekilmek zorunda kalacak. Diğer dört banka, VTB, Otkritie, Novikombank ve Sovcombank aynı kaderi paylaşacak.

Ayrıca ABD, 13 büyük Rus şirketi ve bankasının sermaye piyasalarına erişimini engelledi ve ABD’li yatırımcıların ilk halka arzlarında ve ikincil piyasada Rus devlet tahvillerinin yeni ihraçlarını satın almalarını yasakladı. G7 ülkeleri ayrıca birkaç Rus bankasının SWIFT sisteminden bağlantısını kesmeye karar verdi. Bankaların SWIFT sisteminden bağlantısının kesilmesi, onların döviz ödemesi yapma yeteneklerini sınırlamaz. Sadece ödemeleri yavaşlatır ve onları daha pahalı hale getirir.

Peki bu Rus ekonomisi için ne anlama geliyor? Rus finansal sistemi, küresel sisteme oldukça entegredir. Rusya, dünya pazarının en büyük hammadde tedarikçilerinden biridir. Aynı zamanda, Rus ekonomisi önemli bir tüketim malları, teknoloji ve yatırım ekipmanı ithalatçısıdır. Bu nedenle uluslararası ödemeler kritik öneme sahiptir.

En büyük bankaların müşteri ödemeleri yapma bağlantısını kesmek, mal akışını bozacak, bir tüketici piyasası açığı oluşturacak ve enflasyonu hızlandıracaktır. İşleri Rusya’ya mal ithal etmek veya Rusya’da ithal mal satmak olan bazı şirketler iflas edebilir. Ortalama bir Rus vatandaşı, gerçek hane gelirleri azaldıkça bunun bedelini ödeyecek. Her zamanki gibi enflasyon yoksulları daha çok vuracak.

Ancak, Rusya ihracatının yüzde 50’sini oluşturan Rus enerji kaynakları ile ilgili olarak Batılı ülkelerin ödemelerinin sınırlı olmadığını belirtmekte fayda var. Böylece Avrupa, enerji fiyatlarının fırlamamasını ve kendi ekonomisine zarar vermemesini garanti ediyor.

Rusya için bu, tehdit edilmeyen hammadde ihracatından elde edilen gelirler nedeniyle mali yaptırımların olumsuz etkisini sağlam bir cari denge ile dengeleyebileceği anlamına geliyor. Ayrıca, AB’nin yaptırım uygulama ölçeği, ABD’ninkinden önemli ölçüde daha azdır ve bu da neredeyse sınırsız Euro’luk ödeme imkanı bırakmaktadır. Bu, örneğin, yaptırım uygulanan bir Rus bankasının dolar hesapları bloke edilirken euro hesaplarının da faaliyete geçeceği anlamına geliyor.

Dış borç

Batı yaptırımlarının bir diğer önemli yönü, Rus bankalarının ve şirketlerinin Batı sermaye piyasalarına erişiminin yasaklanmasıdır. Sonuç olarak, Rusya’dan önemli miktarda yabancı yatırımcı çıkışı olacaktır; Çeşitli uzmanların tahminleri, bir yılda kaybedilen yatırımların 30 milyar ila 50 milyar dolar arasında değişiyor.

Yasak, bankaların dış borç ödeme gücünü de etkileyecek. Resmi istatistiklere inanılırsa, Rusya’nın dış borcu çok büyük değil. 1 Ekim itibariyle, 478 milyar dolar veya GSYİH’nın yüzde 27’si idi. Bununla birlikte, ekonomi üzerindeki etkisi açısından, önemli olan borç miktarı değil, geri ödeme planı ve kısa vadeli borçların payıdır.

Önümüzdeki 12 ay içinde Rus bankaları ve şirketleri 100 milyar dolardan fazla geri ödemek zorunda kalacak. Bu yoğun bir program ve birçok Rus borçlu eski borçlarını yeniden finanse etmeye güveniyordu. Şimdi, bu fırsat birçoğu için kapanacak.

Bu, Rus ekonomisinin dış borcunu ödemek için önemli finansal kaynaklara kanalize etmesi gerektiği anlamına geliyor. Bunu yapmanın tek yolu, zaten zayıf olan ekonomik büyümeyi baltalayan yurt içi tasarrufları kullanmaktır. Rus ekonomisinin ne kadar yavaşlayacağını değerlendirmek için henüz çok erken, ancak IMF’nin son yüzde 2,8’lik büyüme projeksiyonunun gerçekçi olmadığı açık.

Rusya, ekonomisini desteklemek için finansal kaynaklar sağlamak için Çin’e güvenebilir mi? Rus liderliği, Kırım’ın ilhakı üzerine Batı yaptırımlarının vurduğu 2014-2016’da böyle umutlara sahipti. Ancak Rusya tarafından çok sayıda kredi talebine rağmen, Pekin çok az miktarda yardımda bulundu ve bunu Çinli şirketlerin Rus üretimine ve ihracatına erişmesine izin verilmesine bağladı. Bugün Çin’in pozisyonunun değişmesi için hiçbir sebep yok.

Teknoloji ve havacılık endüstrisi

Yaptırımlar ayrıca, Rusya’nın makine, ekipman ve teknolojik mal ithalatını etkileyebilecek şekilde Batı’nın Rusya’ya teknoloji, ekipman ve bileşen ihracatını da kısıtlıyor.

Bu yaptırımlar, Rus ekonomisinin teknolojik seviyesini ciddi şekilde etkileyecektir. Rusya, geleneksel olarak, elektrikli süpürgelerden nükleer güçle çalışan buzkıran gemilere kadar her türlü teknolojik olarak karmaşık üründe kullanılan ileri teknolojinin ithalatçısı olmuştur. Yaptırımlar devam ederse, birçok askeri ürünün Rusya’da üretilmesi imkansız olacak.

Bu yaptırımların ciddiyeti, siyasi risk almak istemeyen küresel şirketlerin Rusya’yı boykot etmesiyle daha da artıyor. BP ve Shell, Rusya’daki petrol ve gaz projelerinden çekiliyor. Ford, Volvo, Jaguar, Hyundai, BMW ve Toyota gibi otomobil şirketleri, üretimi durduracaklarını veya Rusya’ya otomobil tedarik etmeyi bırakacaklarını açıkladı.

Nakliye şirketleri Rusya’ya ve Rusya’dan konteyner nakliyesini durdurdu. Bankalar, Rus petrolünü satın almak için tüccarlara borç vermeyi durdurdu ve sigorta şirketleri petrolü deniz yoluyla taşımak için oranlarını keskin bir şekilde artırıyor.

Rus ekonomisinin bir sektörü olan havacılık için ihracat yaptırımlarının feci bir etkisi olacak. AB yaptırımları, uçak ve bileşenlerinin tedarikini ve uçak bakım hizmetlerinin sağlanmasını etkilemiştir.

Avrupa yapımı uçaklar (Airbus), Rus havayollarının filolarının yaklaşık yüzde 40’ını oluşturuyor ve yolcularının yüzde 41’ini taşıyor. En büyük iki şirket olan Aeroflot ve S7 sırasıyla 117 ve 66 Airbus uçağı işletiyor, bu da yaptırımlardan önemli ölçüde etkilenecekleri anlamına geliyor.

Rusya, az sayıda üretildiği ve kapasitesi 98 yolcuyu aşmadığı için Airbus’ın yerini alamayacak dar gövdeli Superjet’ini üretiyor ve maksimum uçuş menzili 4500 km. Bu, daha fazla yolcu yükü olan daha uzun uçuşlar için kullanılamayacağı anlamına gelir.

Mevcut durumu önemli ölçüde etkileyecek, ancak kısa ömürlü olması muhtemel olan kritik bir kısıtlama, AB ülkelerinin iş havacılığı da dahil olmak üzere Rus uçaklarına hava sahalarını kapatmasıdır. Avrupa’ya uçuşlar, daha karlı oldukları için Rus havayolları için çok önemlidir; Asya ülkelerinden Avrupa ülkelerine transit uçuşları aktif olarak kullanıyorlar. Bu kısıtlama, iş veya tatil için Avrupa’ya uçan en varlıklı Rusları etkileyecek. Rus makamları, Avrupa havayollarına benzer yasaklar getirdi, bu da Rus vatandaşları için gerçek bir Demir Perde 2.0 anlamına geliyor.

Vize yasakları ve mal varlıklarının dondurulması, ticari bağların kesilmesi, spor müsabakalarının ve kültürel etkinliklerin iptal edilmesi, Rus devlet medyasının erişiminin kısıtlanması vb. gibi belirli kişileri hedefleyenler de dahil olmak üzere daha sembolik yaptırımlar da var. Bunlar ülke ekonomisini etkilemeyebilir, ancak savaş sonucunda ülkenin maruz kalacağı uluslararası izolasyon duygusunu artıracaktır.

Rus ekonomisi buz kanalından aşağı gidiyor ve bugün kimse bu aşağı yönlü sarmalın ne zaman sona ereceğini bilmiyor. Ekonominin keskin bir şekilde yavaşlayacağını ve yaşam standardının düşeceğini söylemek güvenli, ancak bugün herhangi bir nicel tahmin vermek için erken.